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电子烟产业链再梳理——除了亿纬锂能,还有其他选择!

电子烟重组除伊威锂能源公司以外的产业链,还有其他选择! 2020-02-25

我想知道你们是否有吸支香烟?

如果吸抽烟,有吸 电子烟吗?

以前,我尚未阅读相关报告。我只知道由于McWell,伊威锂能源的增长非常强劲。但是,今天与同事聊天时,他提到这东西现在很受欢迎。

我寻找了一些报告,发现在这个方向上很有趣。

所以在这里,我在阅读报告后写下了一些结论和想法。

尽管电子烟概念股票的涨幅很大,但我认为只要有足够长的斜率,机会就不仅会存在几年。

很久以前电子烟视频,我回去阅读了《伊威锂能源》的报告。实际上,很早就提到电子烟电池需求强劲,在新能源汽车领域的投资机会已经持续了5年以上。

电子烟我引用的第一个吸是这个行业的市场规模。

根据《 2018年世界烟草发展报告》的数据,2018年传统烟草产品的全球销售额达到6100亿美元。

我引用的第二个吸是当前电子烟的低渗透率。

之前iqos 电子烟 苏州 加工厂,这么大的市场基本上由分销商和烟草公司占据,但是由于电子烟的诞生,制造公司开始获得份额。

电子烟与传统的燃烧式吸卷烟不同,它具有无焦油,气味少并且可以减少烟草中有害成分的优点。

当前,全球烟草控制趋势正在加强,传统卷烟市场的销量逐年下降。

新型烟草可以有效减少危害并满足对健康的追求。在这里吸吸引了一些老烟民的注意。同时,产品的外观更加新颖时尚。 吸年轻人和学生的兴趣减少。

图片GF证券研究报告:““新烟草时代”系列:重塑全球大烟草格局,对电子烟产业链进行深入分析”

当前电子烟有两种主要类型:

第一种类型是蒸汽公式电子烟iqos 电子烟 苏州 加工厂,烟液通过电加热蒸发,然后雾化为蒸汽。

烟油的主要成分是尼古丁,添加剂,香料等。

麦克维尔制造了雾化器。

由于添加了各种香料,所以有各种口味,例如水果,巧克力等。

第二种是不燃烧的热型,称为HNB,它是由原始的烟丝烟弹制成的,并通过电子方式加热烟草,使尼古丁和风味物质挥发,从而产生烟雾。

图片GF证券研究报告:““新烟草时代”系列:重塑全球大烟草格局,对电子烟产业链进行深入分析”

如上所述,由于电子烟的危害并不大,因此被更多人接受。推出后,增长率非常快。

以Philip Morris International的代表产品IQOS为例。由于加热温度为350度,低于燃烧温度600度,菲利普莫里斯国际公司宣布的研究数据表明,这种电子烟有害物质比传统卷烟低90%。

烟草危害是限制卷烟市场发展的重要因素,也是促使危害没那么大电子烟快速发展的因素。

从2014年到2018年,全球新烟草市场的规模从7 3. 1亿美元增加到24 7. 2亿美元。 2018年,非烧热烟制品同比增长104%。

我了解:目前,两条技术路线的有益产业链是不同的。如果是蒸汽类型,则烟草公司没有任何问题。

其他公司可以部署烟油。

对于HNB类型,它对烟草公司影响不大,因为尽管它不燃烧,但原材料是传统烟草。

换句话说,HNB类型更符合烟草公司的利益。

政策对电子烟的影响不容忽视。 蒸汽型电子烟 JULL在美国占70%以上,并且禁止销售蒸汽型电子烟 日本,HNB的份额持续增加,目前正在使用IQOS 日本吸烟者中,这一比例达到30%+。

有趣的是,我们目前不允许在我国销售HNB型,只能找到蒸汽型电子烟。

为什么会这样?

我认为根本原因可能是上述原因:HNB背后的原材料仍然是烟草公司,而我国是烟草的大消费国。

当前,大多数HNB产品仅支持少数几个烟弹。我了解HNB是各自的烟草公司保留自己的领土的事情。

让HNB进入吧。一旦其他烟草公司的产品具有先发优势并最终成为主流,那么对中国烟草来说可能不是一件好事。我国的吸烟者人数为3亿,居世界第一。卷烟销售额1.为4万亿元,占全球卷烟消费量的近50%。恐怕管理层不想轻易丢弃这块蛋糕。同样,对于许多烟草巨头来说,他们也渴望杀死蒸汽型电子烟。

近年来,关于蒸汽型电子烟 危害的许多新闻,例如蒸汽型电子烟,在美国和其他地方引起了巨大争议。

美国还出台了限制销售蒸汽类型电子烟的法律。

有趣的是,在美国对蒸汽产品进行限制之后,IQOS通过了FDA的市场销售许可证,这可能是值得的态度。

世界上其他国家不敢说,但在中国,我更希望政府为这块蛋糕辩护。毕竟,我国实行了烟草专卖特许经营制度。

对于投资机会,我认为目前电子烟的总体渗透率相对较低,并且仍然可以预期未来几年相关产业链的增长率。

此外,对于加热方式电子烟,烟弹由烟草公司垄断,因此,社会资本只能分享吸烟设备制造过程中的利润。

从长远来看,我认为与蒸汽型电子烟相比,不燃烧型的安全性似乎更为可接受。毕竟,燃烧烟草已被接受N年了,菲利普莫里斯国际公司(Philip Morris International)已作了大量报道以证明其产品的安全性。

第二,正如我刚才提到的yooz电子烟,对于国内市场,我认为基于国家利益,主流很有可能在未来支持HNB。

最后,整理出我认为应该注意的品种

伊威锂电(SZ30001 4):股东麦克维尔(Mcwell)是雾化器的领导者。伊威锂电也生产电子烟电池。我认为不管最终采用哪种技术路线,伊威锂电电池的跟踪量是一个高概率事件,值得期待。唯一可惜的是当前的估值并不低。

京嘉股份(SZ00219 1):香烟标签制造商金甲已经与中国烟草合作了很多年。尽管我不知道制作小型香烟标签的困难,但有什么特别之处,但是这种非特殊且有利可图的东西它可以占很多年,我相信它背后隐藏着无形的障碍。

此外,该公司最近开始生产葡萄酒盒。贵州神人包装主要从事茅台53度纸包装业务,该公司是茅台技术开发部(持股45%)和金嘉股份(直接持股35%)电子烟加盟,通过上海仁彩间接持股5. 6%)的附属子公司。真的很棒,首先是为烟草公司制作卷烟标签,然后是为茅台生产酒盒。

仔细思考并惧怕极端,仔细思考并惧怕极端。

对于金家来说,如果中国烟草的HNB在未来能够迅速渗透,并且确实做到了,那么爆发力据认为是相当大的,但这是可以预期的,并且目前的收入增长率并没有爆炸性的增长。 。 ,在当前估值中,吸引力并不多,但还不错,我计划首先关注。

Yingqu Technology(SZ00292 5):目前为IQOS提供塑料零件加工服务。

我认为加工烟草公司有很大的优势。

因为在整个过程中,最大的利润来自烟弹,所以香烟的利润很高。

对于烟草公司而言,盈曲科技仅占其电子烟成本的一小部分。我相信节省一些费用不会麻烦。相反,它可能追求高质量并严格地添加电子烟 k27]并获得良好的利润。

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这种“产品成本不高,因此利润率高”的例子并不少见。实际上,这些特征也可以从盈曲科技的财务报表中找到。

其销售的净利润率高达20%。

ROE也较高。

从过去的历史收入增长率来看,该公司的表现不错:

现金流量也很好,总体上保持了快速增长。

相比之下,我认为盈曲科技可以在短期内研究电子烟处理。 IQOS已获得美国销售资格,并且有望实现大批量销售。从长远来看,它可以着眼于汽车电子和其他产品的精密制造。

与伊威锂能源相比,估值不高,业绩增长率良好,短期爆发力更强。

—————————————— 2月26日修订——————————————

文章发表后,一些高尔夫球手提到了顺豪股份和吉友股份。

我当时没有看到,但是昨天我做了简短的介绍。

总的来说,我认为像金家这样的两家公司仍处于期望阶段,但没有实质性贡献,它们更像主题股。其中,顺豪的数据相对较差,而吉宇的数据则相对较好。

近几年,吉宇的业绩快速增长主要是由于其卷烟标签业务的高增长率。刚刚发布的预测是,2019年的增长率预计将达到73%。一份研究报告估计,第四季度的业绩增长率超过100。%。

公司2019年至2021年的绩效考核指标(不支付股票费用的归属于母公司的净利润)目标为2、 4、 6亿元,同比增长7 3. 3%, 10 0. 0%,5 0. 0%。

如果假设该公司2020年的最终业绩可以达到4亿,那么根据2020年的业绩预测,当前市盈率约为30倍。

根据盈曲科技预计2020年30%的增长率,Wind的业绩预计为2. 64 /股,相当于当前股价的27倍。

两者似乎相似,但我通常更喜欢静态估值不高的公司。

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